La bomba a orologeria dei mutui svizzeri: guida comprensibile a cosa potrebbe andare storto

La versione breve

I tassi ipotecari svizzeri sono bassi oggi, ma questa calma è ingannevole. Il vero pericolo non è il tasso guida della Banca Nazionale Svizzera – si trova a migliaia di chilometri di distanza, sul mercato dei titoli di Stato americani e in Medio Oriente. Se le cose vanno male là, i tassi ipotecari svizzeri potrebbero schizzare alle stelle, e le persone più esposte sono quelle con mutui a tasso variabile.

Come funzionano i mutui svizzeri (le basi)

Esistono tre tipi principali di mutui in Svizzera:

• Mutuo a tasso fisso (Festhypothek): si blocca un tasso per un periodo determinato, di solito da 5 a 10 anni. Oggi un mutuo fisso a 10 anni costa circa l’1,8–2,4% all’anno. È l’opzione più popolare perché offre certezza.
• Mutuo SARON: il tasso è variabile e viene ripristinato frequentemente, legato a un benchmark a breve termine chiamato SARON più un margine bancario. Oggi il costo totale è di circa lo 0,9–1,3%. È più economico all’inizio – ma può muoversi, e muoversi velocemente.
• Mutuo a tasso variabile: la banca fissa il tasso a sua discrezione. Storicamente questi tassi hanno oscillato tra il 2,5% e il 4,5% a seconda dei cicli. Sono diventati meno comuni, ma esistono ancora – e sono i più pericolosi in una crisi, perché la banca può aumentarli quando vuole.

Il mercato ipotecario svizzero è enorme: circa 1.200 miliardi di CHF di debito ipotecario in essere, uno dei più grandi al mondo in rapporto alla dimensione dell’economia.

Cosa sono gli “strumenti morti” e perché sono importanti

Dopo la crisi finanziaria del 2008, le banche centrali di tutto il mondo hanno acquistato migliaia di miliardi di titoli di Stato e obbligazioni ipotecarie per mantenere i tassi d’interesse bassi. Oggi questi titoli giacciono nei bilanci delle banche centrali. Li si chiama “strumenti morti” perché sono sopravvalutati, difficili da vendere e praticamente intrappolati – venderli realizzerebbe perdite massive.

Ecco perché è importante: quando questi titoli verranno infine venduti – o quando i mercati temeranno semplicemente che vengano venduti – l’offerta di obbligazioni aumenta. Quando l’offerta aumenta e la domanda non tiene il passo, i prezzi scendono. E quando i prezzi delle obbligazioni scendono, i rendimenti salgono. Questo è il meccanismo chiave. Rendimenti obbligazionari più elevati negli Stati Uniti tirano su i tassi d’interesse globali, inclusa la Svizzera.

Il mercato del debito americano: l’elefante nella stanza

Il governo americano deve ormai più di 40.000 miliardi di dollari. I compratori stranieri – quelli che un tempo acquistavano titoli del Tesoro americano senza fare domande – si stanno ritirando. Gli acquisti di titoli del Tesoro americani da parte di investitori privati stranieri sono calati di oltre il 40% su base annua fino a giugno 2026, per un totale di soli 329 miliardi di dollari.

I numeri sono drastici:

• Il rendimento del Treasury americano a 10 anni ha raggiunto il 4,80% all’inizio di settembre 2026, il livello più alto dal 2007.
• Il rendimento a 30 anni ha raggiunto il 5,27–5,32%, un territorio non visto dal 2007.
• Gli Stati Uniti spendono ormai più per gli interessi sul debito che per la difesa nazionale.

Perché dovrebbe interessare a un proprietario di casa svizzero? Perché quando i rendimenti americani salgono, i costi di finanziamento globali salgono con loro. La Svizzera non è un’isola – anche se la BNS ha mantenuto il suo tasso guida allo 0,00% dalla metà del 2025, i tassi ipotecari fissi svizzeri hanno già iniziato a salire perché sono legati ai mercati obbligazionari a lungo termine, non al tasso della BNS.

A maggio 2026, il rendimento dei titoli di Stato svizzeri a 10 anni ha raggiunto circa lo 0,6%, mentre il rendimento americano a 10 anni era al 4,56%. Il divario è enorme e si sta allargando. Quando i rendimenti americani schizzano, i rendimenti svizzeri seguono – con un ritardo, ma seguono.

Il rischio geopolitico: l’accelerante

La guerra in Medio Oriente ha peggiorato tutto. Da fine febbraio 2026, quando Stati Uniti e Israele hanno attaccato l’Iran, i prezzi del petrolio sono saliti alle stelle. Il Brent ha raggiunto 108 dollari al barile a settembre 2026. Lo Stretto di Hormuz – attraverso cui passa una parte enorme del petrolio mondiale – è stato perturbato.

Prezzi del petrolio più alti significano inflazione più alta. Inflazione più alta significa che le banche centrali dovrebbero alzare i tassi – o almeno non abbassarli. E quando i mercati si aspettano tassi più alti, i rendimenti obbligazionari salgono ulteriormente.

Il FMI ha avvertito che “l’elevato debito pubblico e il maggiore ricorso a emissioni a breve termine aumentano i rischi di rifinanziamento sui principali mercati obbligazionari sovrani”. In parole povere: i governi prendono in prestito di più, per periodi più brevi, e chi presta loro denaro diventa nervoso. “Shock dell’offerta più frequenti hanno anche indebolito la relazione di copertura tra azioni e obbligazioni, aumentando il rischio di vendite simultanee” – in altre parole, quando le cose vanno male, tutto si vende contemporaneamente.

Come colpisce i mutui svizzeri

Ecco la reazione a catena:

1. I rendimenti obbligazionari americani salgono a causa delle preoccupazioni sul debito e delle tensioni geopolitiche.
2. I rendimenti obbligazionari globali seguono, inclusi i titoli di Stato svizzeri.
3. I tassi ipotecari fissi svizzeri salgono perché sono legati ai rendimenti obbligazionari a lungo termine. Il tasso swap CHF a 10 anni – la base della determinazione del prezzo dei mutui fissi – è balzato di quasi 40 punti base tra fine febbraio e metà maggio 2026 dopo l’escalation in Medio Oriente.
4. Le banche diventano nervose e allargano i loro margini per proteggersi, spingendo i tassi ipotecari ancora più in alto.

Questo sta già accadendo in piccolo. Il tasso mediano fisso a 10 anni per i clienti era dell’1,71% nel secondo trimestre 2026, in aumento di 9 punti base rispetto al trimestre precedente. Può sembrare poco, ma è la direzione che conta – e il ritmo potrebbe accelerare drasticamente.

Perché i mutui a tasso variabile potrebbero essere catastrofici

Qui diventa davvero pericoloso per i proprietari di casa con mutui SARON o variabili.

I mutui SARON sono legati ai tassi a breve termine. Oggi il SARON è intorno allo −0,05%, e il costo totale di un mutuo SARON è di circa lo 0,9–1,3% incluso il margine della banca. È più economico di un mutuo fisso. Ma il SARON viene ripristinato frequentemente – ogni 1, 3 o 6 mesi.

Se la BNS fosse costretta ad alzare i tassi per difendere il franco svizzero o combattere l’inflazione importata, il SARON potrebbe schizzare rapidamente. In una crisi, la BNS potrebbe salire al 2–3% nel giro di mesi. Un mutuo SARON costerebbe allora il 3–4% – il triplo del carico attuale. Per qualcuno che si è indebitato al massimo per comprare una casa ai prezzi attuali, è la differenza tra poter pagare il mutuo e perdere la casa.

I mutui variabili sono ancora peggiori. La banca fissa il tasso a sua discrezione. In una crisi di finanziamento, quando le banche perdono denaro sui loro portafogli obbligazionari, hanno ogni incentivo ad aumentare arbitrariamente i tassi variabili per proteggere i profitti. Non c’è benchmark, né trasparenza, né tetto massimo. Storicamente i tassi variabili hanno raggiunto il 4,5%.

La quota di mutui SARON è già cresciuta, con i mutuatari che cercano costi iniziali più bassi. Molti di questi mutuatari sono acquirenti per la prima volta che hanno preso in prestito fino al massimo regolamentare. Il rapporto prestito-valore (LTV) mediano per le nuove acquisizioni di abitazioni principali ha raggiunto il 79,33% nel secondo trimestre 2026, quasi 12 punti percentuali sopra la mediana dell’intero mercato. In altre parole, la metà dei nuovi acquirenti prende in prestito quasi quanto le regole consentono. Hanno pochissimo margine se i tassi salgono.

Il circolo vizioso che peggiora le cose

Non si tratta solo di rate più alte. È un ciclo auto-rinforzante:

1. Preoccupazioni sul debito americano e shock geopolitici spingono i rendimenti obbligazionari globali verso l’alto.
2. I tassi ipotecari fissi svizzeri salgono, raffreddando il mercato immobiliare.
3. I tassi SARON e variabili schizzano, colpendo immediatamente i mutuatari esistenti.
4. Alcuni mutuatari non riescono a pagare, il che forza vendite.
5. I prezzi immobiliari scendono, lasciando alle banche perdite sui loro portafogli ipotecari.
6. Le banche restringono il credito e aumentano ulteriormente i margini, approfondendo la recessione.
7. La BNS affronta un dilemma: abbassare i tassi per sostenere l’economia (rischiando inflazione e fuga di capitali) o mantenerli per difendere il franco (prolungando il dolore dei mutuatari).

Il FMI ha specificamente avvertito contro questo “nesso sovrano-banche” – il pericoloso circolo vizioso tra problemi di debito pubblico e stabilità bancaria. Le banche svizzere sono fortemente esposte ai mutui. Se i mutuatari iniziano a non pagare, le banche lo sentono immediatamente.

Cosa significa per te

Se hai un mutuo a tasso fisso: sei protetto fino alla fine della tua scadenza. Ma al rinnovo potresti affrontare un tasso molto più alto. Un mutuo che ti costava l’1,5% potrebbe costarti il 4% o più.

Se hai un mutuo SARON: sei esposto già ora. Ogni ripristino è un rischio. Il costo iniziale più basso è il compenso per questo rischio – e in una crisi, quel rischio diventa molto reale, molto rapidamente.

Se hai un mutuo variabile: sei il più esposto di tutti. La tua banca può aumentare il tuo tasso quando vuole, e in una crisi lo farà.

Se stai pensando di comprare: metti alla prova il tuo budget sotto stress. Non dare per scontato che i tassi bassi di oggi dureranno. Se non puoi permetterti il mutuo al 4–5%, non puoi assumerti il rischio di un tasso variabile.

Il succo

Il mercato ipotecario svizzero è stato cullato da anni di denaro a buon mercato. Ma la vera minaccia non è il tasso guida della BNS – è l’estremità lunga del mercato obbligazionario globale, dove i problemi di debito americano e le tensioni in Medio Oriente spingono i rendimenti verso l’alto. Quando il rendimento americano a 10 anni raggiunge il 5%, i tassi ipotecari fissi svizzeri seguono. E quando ciò accade, i mutuatari a tasso variabile – specialmente quelli che si sono indebitati al massimo per comprare ai prezzi attuali – subiscono uno shock di pagamento che può trasformare il sogno della casa di proprietà in una trappola di debito.

Il tasso zero della BNS non è uno scudo. È una calma temporanea prima di una tempesta che si sta formando ben oltre i confini svizzeri.

Note finali

1. Il mercato ipotecario svizzero ha superato per la prima volta i 1.300 miliardi di CHF alla fine del 2025, crescendo del 3,1% (39 miliardi di CHF) – il ritmo più forte dal 2022. In precedenza era intorno ai 1.200 miliardi. Vedi Blick, “Verschuldung der Eigenheim-Besitzer steigt auf Rekordhoch” (16 luglio 2026); vedi anche The River, “Mortgages: underpinning housing and the economy as a whole” (8 dicembre 2025).
2. I mutui rappresentano circa l’86% di tutti i prestiti bancari interni in Svizzera, con le banche che detengono oltre il 95% del mercato ipotecario. I nuovi prestiti ipotecari hanno superato i 22 miliardi di CHF nel terzo trimestre 2025, il secondo maggior afflusso trimestrale in cinque anni.
3. Il mercato ipotecario svizzero è uno dei più grandi al mondo in rapporto al PIL, riflettendo gli alti valori immobiliari e la preferenza strutturale per il finanziamento a lungo termine rispetto all’acquisto diretto. Vedi Zug Estates, “Swiss Mortgages: Fixed Rate, Variable and SARON-Linked Products” (1 marzo 2026).
4. Tassi ipotecari fissi svizzeri in agosto–settembre 2026: Swiss Life quotava il fisso a 10 anni all’1,62% e il quinquennale all’1,43%; la Zuger Kantonalbank quotava il fisso a 10 anni al 2,01% e il quinquennale all’1,77%; Baloise quotava il fisso a 10 anni al 2,10%. Comparis riportava un tasso mediano fisso a 10 anni per i clienti dell’1,84% dopo l’escalation in Medio Oriente, rispetto all’1,77% di fine febbraio 2026.
5. Il tasso mediano fisso a 10 anni per i clienti era dell’1,71% nel secondo trimestre 2026, in aumento di 9 punti base rispetto al trimestre precedente. Vedi Resolve/EGL Tours, “Immer mehr Erstkäufer von Wohneigentum müssen ihre Immobilie nahezu bis zur regulatorisch zulässigen Obergrenze belehnen” (14 luglio 2026).
6. Tassi SARON: Swissquote quotava SARON a 2 anni allo 0,72%, a 3 anni allo 0,70% e a 5 anni allo 0,68% a giugno 2026. Crédit Agricole next bank quotava SARON con margine bancario dell’1,00%, valido dal 13 luglio 2026. Bank Gantrisch quotava SARON all’1,01% per 2 anni e allo 0,99% per 4 anni a luglio 2026.
7. I tassi ipotecari variabili hanno storicamente raggiunto il 4,5% all’inizio degli anni 2000. Vedi Bon à Savoir (13 giugno 2001), che riportava tassi variabili al 4,5%; vedi anche KGeld (1 febbraio 2001), che riportava tassi variabili al 4,5%. Negli anni ’90 i mutui a tasso variabile costavano talvolta oltre il 7%. Vedi Schwiizerfranke, “Mortgage interest rates in Switzerland: trends since 1990” (30 giugno 2026).
8. Medie storiche (2008–2025): mutuo fisso a 5 anni in media 1,81%; mutuo fisso a 10 anni in media 2,29%. Tassi attuali (aprile 2026): fisso a 5 anni all’1,70%, fisso a 10 anni all’1,98%. Vedi Schwiizerfranke (30 giugno 2026).
9. La Banca Nazionale Svizzera ha lasciato il suo tasso guida invariato allo 0% il 18 giugno 2026, la quarta riunione consecutiva a zero. Vedi PostFinance, “No pressure to take action: SNB keeps policy rate at 0 percent” (18 giugno 2026). La BNS mantiene il tasso allo 0,00% da giugno 2025. Vedi Investrends (19 maggio 2026).
10. Il tasso guida della BNS è rimasto allo 0% ad agosto 2026, secondo Trading Economics. L’inflazione svizzera era allo 0,6% a maggio 2026, all’interno dell’intervallo obiettivo della BNS. L’inflazione è raddoppiata allo 0,8% ad agosto 2026, principalmente a causa dei prezzi più alti dell’energia.
11. Bill Gross, co-fondatore di PIMCO, ha coniato nel 2012 l’espressione “le banche centrali sono il luogo dove le obbligazioni cattive vanno a morire”, prevedendo che la Fed non sarebbe stata in grado di smantellare il suo portafoglio di allentamento quantitativo. Le sue dichiarazioni complete: “Vado praticamente fino a dire che [la Fed] non uscirà, che tutte quelle ipoteche, tutti quei titoli del Tesoro in bilancio non scompariranno mai… Le banche centrali sono il luogo dove le obbligazioni cattive vanno a morire.” Vedi InvestmentNews, “More from Gross: Fed stuck with bad bonds forever” (22 ottobre 2012).
12. Il rendimento del Treasury americano a 10 anni è salito a circa il 4,80% all’inizio di settembre 2026 – il livello più alto dal 2023 – mentre il rendimento a 30 anni rimaneva vicino a un massimo di due decenni di circa il 5,25%. Vedi TD Economics, “Bond Yields: Higher for Longer — and for Fundamental Reasons” (10 settembre 2026). Il rendimento a 10 anni è salito fino al 4,85% per poi chiudere al 4,84%, secondo i dati di mercato del 10 settembre 2026.
13. Il rendimento del Treasury americano a 30 anni è balzato al 5,27% il 29 luglio 2026, il livello più alto dal 2007. Vedi il commento di mercato OKX (1 agosto 2026). Il rendimento a 30 anni è salito sopra il 5,3% all’inizio di settembre 2026, il livello più alto dal 2007.
14. Il rendimento del Treasury americano a 10 anni è aumentato di circa 80 punti base dal minimo di fine febbraio 2026 fino alla prima settimana di settembre 2026. L’aumento riflette le aspettative di tassi Fed più alti, un premio a termine maggiore per detenere debito a lungo termine e ingenti emissioni pubbliche e societarie.
15. Le partecipazioni estere di titoli del Tesoro americani sono scese a 9.300 miliardi di dollari a giugno 2026, rispetto ai 9.370 miliardi di maggio. Cina, Giappone e Regno Unito hanno ridotto le loro partecipazioni di circa 61 miliardi di dollari in un mese: la Cina di 25,9 miliardi, il Giappone di 26,4 miliardi e il Regno Unito di 8,7 miliardi. Le partecipazioni cinesi sono scese al livello più basso dal 2008. Vedi KuCoin news brief che cita i dati del Tesoro americano (17 agosto 2026). Il calo di 72,1 miliardi di dollari è stato il maggior calo mensile da marzo 2026.
16. La Cina deteneva circa 633,4 miliardi di dollari di titoli del Tesoro americani a giugno 2026, rispetto ai 731,4 miliardi di un anno prima. Vedi CNBC, “Treasurys are losing foreign appeal in a historic capital flow reversal” (7 settembre 2026).
17. I governi stranieri, guidati da Giappone e Cina, hanno liquidato le loro partecipazioni di titoli del Tesoro americani a marzo 2026 durante la guerra in Iran. Le partecipazioni complessive dei governi stranieri sono scese a 9.250 miliardi di dollari alla fine di marzo, rispetto ai 9.470 miliardi di febbraio. Vedi CNBC TV18 (20 maggio 2026).
18. Il debito nazionale americano ha superato per la prima volta nella storia i 40.000 miliardi di dollari il 18 agosto 2026, raggiungendo 40.047 miliardi. Il debito detenuto dal pubblico ammontava a 32.266 miliardi, le partecipazioni intragovernative a 7.782 miliardi. Vedi Xinhua, “U.S. national debt tops 40 trillion USD for first time in history” (20 agosto 2026). Il traguardo è stato raggiunto mesi prima del previsto e supera la precedente previsione del Congressional Budget Office di 39.400 miliardi per la fine dell’anno fiscale 2026.
19. Il governo federale ha registrato un deficit di bilancio di 1.367 miliardi di dollari nei primi nove mesi dell’anno fiscale 2026. I pagamenti netti di interessi sono ammontati a 827 miliardi, superando la spesa per la difesa di 713 miliardi e posizionandosi solo dietro la spesa per la previdenza sociale di 1.244 miliardi. Vedi Xinhua (20 agosto 2026).
20. I prezzi del petrolio Brent hanno superato i 108 dollari al barile il 14 settembre 2026 dopo attacchi all’Arabia Saudita e allo Stretto di Hormuz. I futures sul Brent sono aumentati di 3,62 dollari (3,46%) a 108,23 dollari al barile, mentre il West Texas Intermediate (WTI) è aumentato di 3,15 dollari (3,15%) a 103,20 dollari al barile. Vedi Pars Today, “Brent crude oil price hits $108” (14 settembre 2026).
21. La US Energy Information Administration ha alzato le sue previsioni sul prezzo del petrolio per il 2026 e il 2027, citando le continue interruzioni della produzione e delle esportazioni di petrolio in Medio Oriente. Le scorte dovrebbero continuare a calare fino alla fine del 2026. Vedi Anadolu Agency (10 settembre 2026). L’Agenzia Internazionale dell’Energia prevedeva che l’offerta di petrolio sarebbe diminuita di 5,7 milioni di barili al giorno nel 2026, poiché le prolungate interruzioni in Medio Oriente ritardano la ripresa della produzione del Golfo.
22. Stati Uniti e Israele hanno attaccato l’Iran il 28 febbraio 2026, scatenando un forte aumento dei tassi ipotecari svizzeri nonostante il tasso zero della BNS. Comparis ha collegato l’aumento a “rischi geopolitici crescenti, che alimentano le aspettative di inflazione e portano a tassi d’interesse più alti sui mercati dei capitali”. Vedi The Geneva Times, “How war in Middle East is causing Swiss mortgage rates to soar” (20 aprile 2026).
23. Il tasso swap CHF a 10 anni – la base della determinazione del prezzo dei mutui fissi – è passato dallo 0,41% allo 0,62% tra fine febbraio e metà marzo 2026, spinto dai timori di inflazione legati al conflitto in Medio Oriente. Vedi SGKB, “Zinserhöhung statt Negativzinsen?” (16 marzo 2026).
24. Il rendimento dei titoli di Stato svizzeri a 10 anni è salito allo 0,54% il 10 settembre 2026, in aumento di 0,12 punti percentuali su un mese e di 0,31 punti su un anno. Vedi Trading Economics. Il rendimento ha superato lo 0,5% quando il Brent ha superato i 100 dollari, raggiungendo il livello più alto da fine maggio 2026.
25. Al 10 settembre 2026, il tasso swap CHF a 10 anni era di circa lo 0,74%, secondo i dati della Zürcher Kantonalbank. Vedi ZKB Finance (9 settembre 2026).
26. La quota dei mutui SARON è raddoppiata al 18% nelle settimane successive all’escalation in Medio Oriente, poiché i finanziatori privilegiavano l’alternativa SARON al rinnovo. La quota di mutui con durata fino a tre anni (inclusi i mutui SARON) ha raggiunto circa il 27%, rispetto al 17% del trimestre precedente. Vedi The Geneva Times che cita i dati Comparis (20 aprile 2026).
27. Il rapporto prestito-valore (LTV) mediano per le nuove acquisizioni di abitazioni principali ha raggiunto il 79,33% nel secondo trimestre 2026, quasi 12 punti percentuali sopra la mediana dell’intero mercato della BNS del 67,7%. Vedi Resolve/EGL Tours, che cita il broker ipotecario ginevrino Resolve (14 luglio 2026). Il rapporto prestito-valore massimo regolamentare per le proprietà occupate dal proprietario è dell’80%.
28. Nel secondo trimestre 2026 sono stati conclusi 22.130 nuovi mutui per un volume totale di 20,2 miliardi di CHF, in aumento del 5% in numero e del 10,3% in volume rispetto al trimestre precedente, ma in calo del 3,9% in numero e del 5,1% in volume su base annua. Vedi Resolve/EGL Tours (14 luglio 2026).
29. Il Global Financial Stability Report del FMI (aprile 2026) avvertiva che “l’elevato debito pubblico e privato, il rischio di rifinanziamento, nonché il nesso tra banche e Stati continuano a rendere fragili i mercati obbligazionari – almeno in alcuni paesi”. Tobias Adrian, direttore del Dipartimento dei mercati monetari e dei capitali, ha specificamente evidenziato “la presenza di investitori a leva in questi mercati”. Vedi IMF Media Center, Global Financial Stability Report Press Briefing (14 aprile 2026).
30. Il FMI ha identificato un “nesso sovrano-banche” alimentato dall’elevato debito pubblico e dal ricorso all’emissione di debito a breve termine come principale fattore di rischio. Un’analisi di sensibilità ha mostrato che “anche una moderata ristrutturazione del debito interno potrebbe rendere diversi sistemi bancari sotto-capitalizzati, il che sottolinea che gli elevati rapporti di capitale dichiarati nei paesi con un nesso forte possono dare un falso senso di sicurezza”. Vedi IMF, “The Sovereign-Bank Nexus in Emerging Markets and Developing Economies” (2026).
31. Il FMI ha avvertito che “lo spazio politico si è ridotto in molti paesi”, sottolineando l’importanza di “salvaguardare la stabilità finanziaria monitorando attentamente come si evolvono le vulnerabilità, adottando misure macroprudenziali dove necessario, esercitando una forte supervisione sulle banche e sulle non banche e, naturalmente, essendo operativamente pronti a iniettare liquidità”. Vedi Tobias Adrian, IMF Global Financial Stability Report Press Briefing (14 aprile 2026).
32. Il margine d’interesse netto delle banche svizzere è sceso di 10 punti base in un anno all’1,16%, 24 punti base sotto il livello del 2023, riflettendo la concorrenza aggressiva e la redditività compressa nel settore ipotecario. Vedi MoneyMag, “Ipoteche in Svizzera oltre i 1’300 miliardi” (19 luglio 2026).